Aktiecase Truecaller
Tänk på att investeringar alltid innebär ett risktagande. Gör alltid din egen analys innan eventuell handel.
Varför går Truecaller så dåligt just nu?
- Ads går dåligt - växer inte och finns inte så mycket som talar för att det ska gå bättre framåt. Kanske kommer AD-vantage satsningen bli något, men inget som går att ta höjd för.
- Valutamotvind: Indiska rupier vs svenska kronor går dåligt för Truecaller
- Peak Partners säljer med båda händerna, speciellt under Q3 har Peak totalt slaktat sitt innehav som i sin tur drar ner kursen som fan. från 21 miljoner aktier till 10,5 miljon aktier på en månad (ca 3% av kapitalet). Bara 3 procent kvar till Peak är väck från ägarlistan
- Blankningen har ökat från 2,5 procent till 9,3 procent sedan början av Q3 till nu.
- Även andra ägare, första AP-fonden har fått kalla fötter och säljer 2 procent av totala andelen av kapitalet under Q3 2025.
- Indexflöden gör att bolaget går ner mer än vad det borde. Whammy-Whammy för kursen.
- Finansiellt så pressas bolaget under H1 av sitt sjukt dyra incitementsprogram från 2021-2024 som sänker marginalerna avsevärt.
- Rishit behöver bevisa sig
Risker:
- Överhängande risk att TC inte är så relevant i vissa marknader för ett bolag som Enea gör ett bra jobb. Stämmer det?
-26,3% sedan 24e juli 2025, sammantaget ser det ut att vara en enorm motvind på kort sikt. Seqoia säljer sina aktier snabbare än någonsin och växelkursen mellan SEK / INR (indiska rupier) är svagare än på länge. Comps för Q3 kommer bli väldigt tufft. Antagligen kommer Ads och Truecaller for Business få det väldigt svårt och lär bli svag som fan.
Samtidigt är det stökigt i mellanöstern, en viktig marknad för TC. Nya ledningen under Rishit är svår att bedömma. Från google play store och app store verkar det vara en generell frustration om reklamen och att appen inte ens fungerar. Varför behöver TC använda så många rättigheter för att fungera? Tveksam på affärsmodellen, lär inte nå skala över tid. Det är för komplicerat att använda Truecaller premium.
Efter att ha testat TC Premium är jag tyvärr inte imponerad av AI assistenten, den fungerade sjukt dåligt och ingen vill prata med en robot som suger.
Rent aktiemässigt är Truecaller också väldigt blankat, sedan sist är det upp från ca 4,5% till runt 9,3%. hur långt komemr det att gå? svårt att säga, men troligen kommer kursen att fortsätta pressas tills seqioa har sålt sina sista aktier.
Zoomar vi ut och tittar på intäkter om 3-5 år så är seqoia borta ur ägarlistan, fx-kurserna lär vara stabilare än nu. TC är ett bra varumärke med väldigt många kunder, det bör förbli så. AI samtalet kan bli något som faktiskt är bra, men där är vi inte än.
Jag väntar in iaf q3-q4 innan jag gör något med innehavet
Landar i att Truecaller ser dyrt ut
Truecaller bedömning 24e juli 2025
- Truecaller gör stora återköp, men verkar inte som att antalet aktier minskar i den takten som kan förväntas. Verkar som att det går till incitamentsprogram
- Förtroende för Rishit finns inte riktigt än, han är säkert grym, men inte samma sak som Allan och Nami
- Värderingen är hög, även om man tar i när man gör värderingen framåt
- Min tidigare take på att ads ska gå upp är troligen för optimistisk, tidigare var min bedömning att jag tänkte att ads skulle kunna ganska enkelt gå upp om de lyckades med video ads, men det är inget som kommuniceras längre.
- AI assistenten är tyvärr sämre än vad jag trodde
- Framtiden i caset tror jag består av att det måste vara lättare att hjälpa nära och kära genom truecallers familjeabonnemang. Den som skaffar truecaller premium tror jag inte.
- Saknar conviction
Jag tror att det som skulle kunna driva caset framåt och motivera dagens värdering är om man kan få till familjeabonnemang som kan skydda familjens äldre. Där är inte Truecaller idag.
Investeringstes
- Intäkten per användare är fortsätt under 1 sek per användare och månad.
- Truecaller har under en lång tid satsat på att ta marknadsandelar och att konsolidera marknaden
- Stor kassa för att förvärva andra spelare i marknaden och konsolidera ännu mer
- Assistenten känns verkligen high tech och lär ju vara något som vissa typer av personer som inte gillar att prata med säljare kommer att dra sig till. Då slipper man snacka med plebs.
- Vad hände med alla video ads, det var snack för ett par år sedan att det skulle ge 10x högre intäkter per användare jämfört med statisk reklam?
- Vd menar att det är inte så mycket möjligheter att tjäna mer pengar på IOS användare. Det är något som går att till viss grad att göra med android. frågan är hur man ska få personer att betala för truecaller. känns inte som en helt sjävklart produkt att ta betalt för om det inte är så att man får många telefonsamtal. Det är typ assistenten som verkar intressant såfall.
- Efter att ha varit på stämman verkar huvudsakliga temat att köra på är att fler personer som är oroliga för sina äldre eller barn kommer att skaffa familjeabonnemang för att kunna hjälpa sina äldre som får samtal av beragare.
—- ALLT Nedan är från en gammal analys som släpptes den maj 2023
Sammanfattning
Fantastiskt att grundarduon Alan Mamedi & Nami Zarringhalam håller kvar sig i verksamheten och fortsätter hålla i taktpinnen, både operativt och genom kapital. Att vara en stor fisk i en liten och snabbt växande nisch är positivt, det motiverar marginalerna. I portföljen passar det in väl med en exponering mot Indien.
En potentiell trigger för caset är AI och ökande mängder bedrägerier i samband med att impersonations blir vanligare och mer sofistikerade. Värderingen ser sammantaget ut att vara på en vettig nivå och har utrymme för att leverera bra avkastning över tid. Sammantaget anser jag det värt att ha en viss exponering mot Truecaller.
Bakgrund
Truecaller är den ledande globala plattformen för att verifiera kontakter och blockera oönskad kommunikation. Alan Mamedi är medgrundare och vd på Truecaller sedan starten 2009. Med 355 miljoner användare varje månad är företaget en bjässe inom sin nisch och har en stark marknadspostition i Indien där över 250 miljoner användare finns.
Truecaller blev snabbt populär och nådde topp 3 i Jordanien och Libanon 2011. 2012 expanderade Truecaller till Indien, där företaget nu har en betydande närvaro. Företaget har fått finansiering från framstående investerare som Sequoia Capital och Atomico (Skype-grundaren’s investmentbolag). 2020 lanserade företaget sin första B2B-produkt, “Truecaller for Business”. Truecaller kom till börsen under IPO haussen 2021, sedan dess har aktiekursen gått från runt en ATH på runt 136 SEK till dagens 36 SEK.
Truecaller har tre verksamhetensområden: Core offering, Premium och Truecaller for business. Core offering är nummerpresentationstjänsten och identifering av bedrägerier. Premium är bland annat inspelning av samtal, live uppdateringar av spamfilter, ingen reklam och mer inom truecaller appen. Tjänsten kostar 39 SEK/månaden i Sverige.
Truecaller for Business är en volymbaserad abonnemangsprodukt. Verifierade företagsnummer har snabbt vunnit uppskattning hos Truecallers kunder och används idag i stor utsträckning av Truecallers cirka 1900 företagskunder världen över.
Från 2021 har Truecaller vänt till vinst och tjänat bra med pengar med en ebit marginal runt 30-40 procent. Freemium versionen av appen har tagit fart och intjäningen per användare ökade. Blickar vi vidare till var intäkterna kommer från under senaste året är det något annat.
Procentuellt är det Truecaller for business som har växt sig från 23 511 tkr till 41 767 tkr på ett kvartal mellan Q2 2022 till Q2 2023. Det är bra, men inte så mycket om vid jämförelse hur stort core är med sina 425 191 tkr i omsättning under kvartalet Q2 2023.
Truecaller avser att växa med minst 45 procent per år mellan 2021 och 2024. Trots att det ser tufft att nå 45 procents omsättningstillväxt under 2023 så är det på lite längre sikt ett rimligare mål. Truecallers målsättning för lönsamhet är att ha en ebitda-marginal som överstiger 35 procent efter 2024, vilket Truecaller visat att det går under 2021 och 2022. Sammantaget är det trovärdigt att Truecaller lyckas nå sitt mål med nettoomsättning och lönsamhet över tid
Triggers: Ett potentiellt stort problem i samhället framåt är AI impersionations, alltså en AI som ringer upp och försöker lura på sig pengar. Med Truecaller kan det vara svårare att få till en sådan scam. Värt att lyssna på på Sverige Radio om det potentiella supervapnet för bedrägerier.
Jämfört med tidigare år är det:
- Fler användare
- Lägre annonsintäkter
- Ökande intäkter på Truecaller Premium, speciellt i RoW
Värdering
Med en normaliserad vinst på runt 35 procent ebit marginal och en omsättningsökning per år mellan 2021-2024 vilket jag anser är en möjlighet för så ser Truecaller starkt ut. I slutet av augusti handlas Truecaller till 16,8x EV/Ebit, vilket ser svagt ut med dagens 14 procent omsättningstillväxt på rullande 12 månader. Annonsmarkanden är väldigt viktigt för Truecaller då det är lejonparten av Truecallers intäkter och den har visat på att den viker just nu i samband med att konjunktur. Samtidigt ökar antalet användare vilket kompenserar för ersättningen per impression i reklamväg.
Över tid är det viktiga att växa antalet användare och att DAU håller i sig vilket Truecaller visar sig klara av. Sammantaget klassar jag svackan i tillväxten som tillfällig och tror att Truecaller kommer hitta tillbaka till sin forna glans. Med en tillväxt i omsättning på runt 25 procent över tid och liknande marginaler i framtiden som idag så ser Truecaller ut som en intressant investering.
Bilagor
:::
https://www.mfn.se/cis/a/truecaller/truecaller-ab-rekordkvartal-trots-makroekonomisk-motvind-d533f362
https://www.mfn.se/cis/a/truecaller/truecaller-ab-truecaller-increases-user-growth-reach-100-million-monthly-active-users-outside-of-india-180844e4